【海外】20181210摘要合集

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  美国国债3年期和5年期收益率曲线年以来的第一次倒挂,但注意到历史上有许多次3-5年期倒挂并不意味着美国经济一定会陷入衰退,如1964年、1966年、1977年(图表1),有的时候倒挂后仍有较长的时间美国经济才进入衰退,如2005年。目前10年期和2年期利差为13bp左右,尚未出现倒挂,因此美国经济在12-18个月内陷入衰退的概率并不高。

  11月非农数据偏弱,但与历史上类似低失业率时期的新增非农就业相比,并不算低,历史上这一现象往往会伴随着美国核心通胀水平的上升。美国11月ISM制造业PMI指数为59.3,非制造业NMI指数为60.7,均超过预期,显示企业信心依旧维持在高位。

  短期内欧盟内部问题对经济造成的负面影响难以修复。欧央行本周四12月13日即将迎来今年最后一次例会,预计会下调对2019年欧元区经济增速的预测。

  12月例会前的倒数第二周共有8位官员发表公开言论。联储副Clarida的态度或许略微有些软化,但另外3位委员皆支持短期内继续渐进加息。

  亚特兰大Bostic和达拉斯Kaplan发言的态度从中性转为偏,但2位明年均没有投票权。目前来看,2019年联储票委是8人1人,另1人尚不明朗。

  11月鲍威尔关于当前已经接近中性利率的下限的提法意味着12月的例会上一大看点在于联储点阵图,按照9月联储点阵图联储委员们估计的中性利率在2.5%-3.5%的区间,当前的利率水平在12月加息之后确实接近所有委员利率估计的下限,但如果按照这一区间的中值,联储仍然需要再加息2-3次才能达到,当前联邦基金期货市场反映了最的预期。

  基本面上当前需要观察的一个关键指标是首次申请失业救济金人数,当前首申人数4周平均是22.8万人,如果联储转为,可能意味着当首申人数反弹至24万人之上的时候就停止加息,而保持联储的联储预计会在首申人数反弹至33万人的时候才停止加息。

  本周中资美元债表现强劲。高评级债券的2年期收益率下降9.6 bp至3.65%,10年期收益率下降11.6bp至4.35%;中评级债券的2年期收益率下降8.7bp至4.29%,中评级债券的10年期收益率下降2.6bp至5.36%。从行业来看,房地产行业本周表现维持良好,iBoxx房地产指数继续提升,获得0.67%的周度回报;金融行业iBoxx指数上升0.37%;城投债表现平稳,总指数周内回报为0.20%,高于上周0.15%的回报率;本周城投回报率低于地产和金融行业。

  本周多只新债完成定价。绍兴市城市建设投资集团、凉山州国有投资发展有限责任公司等已陆续开展演计划;佳源国际、诸暨市国有资产经营有限公司、国开行、北大方正、济南高新控股、龙光地产、海通证券等多只美元债券得以完成定价。

  中资美元债与人民币债利差迎来自2013年以来最高水平。收益率差增大使得对于部分配置资金而言中资美元债配置吸引力边际上大于境内人民币债券。

  本周个券涨跌情况:能源和公用事业表现较好,中国石油化工集团、宏展投资、中广核国际等多只债券上涨排在榜单前列;科技板块部分债券跌幅较大,海航生态科技、陌陌科技、格拉资本(华为)等跌幅靠前。华为CFO在,之后华为子公司Proven Honour Capital和格拉资本有限公司的四只美元债券下跌严重。洛娃科技周四在境内违约,紧接着美元债价格跳崖式下跌。